נסיכת הצ‘רדש
מערכה ראשונה – קברט אורפאום בבודפשט
הקהל בקברט אורפאום חוגג את הופעת הפרידה של הכוכבת המקומית, זמרת הקברט סילבה ורסקו, לפני צאתה לסיור הופעות בארצות הברית. בתום ההופעה סילבה חוגגת עם שני מעריצים מבוגרים, הרוזן בוני וחברו הטוב פרי, בעוד היא מחכה בכיליון עיניים לבואו של אהובה הנסיך אדווין רונלד פון אונד צו ליפרט-ויילרסהיים. משפחתו של אדווין דורשת ממנו במפגיע לבטל את הקשר עם זמרת הקברט ולחזור לווינה, אך הוא לא מוכן בשום אופן להיכנע לדרישות המשפחה. כאשר הוא מקבל מכתב המצווה עליו לחזור לגדוד שלו בווינה, אדווין מחליט לעשות מעשה. הוא עורך חוזה אירוסין עם סילבה ובו השניים מתחייבים להינשא בתוך חודשיים. בעקבות כך סילבה מחליטה לבטל את ההופעות בארצות בברית ולהישאר בהונגריה. אך אדווין אינו מדוע לכך שהוריו כבר שלחו הזמנות לנשף גדול בו יוכרזו האירוסין של אדווין לרוזנת אנסטסיה (שטאזי). כאשר סילבה מגלה זאת היא בטוחה שאדווין בגד בה ומחליטה למרות הכל לצאת לסיור באמריקה בליווי בוני.
מערכה שנייה – ביתו של הנסיך לאופולד ליד וינה
הנסיך לאופולד והנסיכה אנהילטה, הוריו של אדווין, מארחים קהל רב בנשף בו יכריזו באופן רשמי על האירוסין של אדווין ושטאזי, אך הזוג הצעיר לא בדיוק מאושר מהרעיון. אדווין, שמעולם לא הבין מדוע סילבה עזבה אותו, עדיין מייחל נואשות לקבל חדשות מאמריקה. לפתע מגיע זוג אורחים לנשף – סילבה ובוני. סילבה החליטה להפסיק את סיור ההופעות באמריקה ולחזור לווינה כדי להיות נוכחת בנשף, כשהיא משכנעת את בוני להציג אותה כאשתו. אדווין רותח על בגידתו של בוני ומאשים את סילבה כי גם היא בגדה בו, אך מהר מאוד מתברר שאדווין וסילבה עדיין מאוהבים זה בזו ובו בזמן ברור ביותר ששטאזי ובוני נמשכים האחד אל השנייה. אדווין משכנע את סילבה להתגרש מבוני, אך היא אומרת שהיא תהיה מוכנה לחזור אליו רק אם כולם יכירו בה כמי שהיא באמת, זמרת הקברט מבודפשט ולא גרושתו של רוזן מכובד שבעצם היא כלל לא נישאה לו. כאשר הנסיך לאופולד מכריז על האירוסין, אדווין מודיע כי הוא יינשא לסילבה ולא לשטאזי. אך סילבה לא מוכנה להיות מוצגת כרוזנת מכובדת והיא עוזבת את הנשף בסערה.
מערכה שלישית – אכסדרת בית מלון בווינה, מאוחר יותר באותו הערב
סילבה ובוני חוזרים לבית המלון שם הם פוגשים את ידידם הוותיק פרי ואת הרקדניות מהקברט בבודפשט. אדווין מגיע בחפשו אחר סילבה ובעקבותיו מגיע גם הנסיך לאופולד הכועס על בנו. בוני מצהיר כי הוא מתעתד לשאת לאישה את שטאזי שכמובן מאושרת לקבל את הצעתו. אך הנסיך עדיין לא מוכן לאפשר לבנו לשאת זמרת קברט. כאשר לפתע מתברר לנסיך כי גם אשתו שלו היתה בעברה זמרת קברט הוא אינו יכול לסרב יותר לבקשתו של אדווין ונעתר לרצונו לשאת את סילבה. וכך שני זוגות האוהבים שמחים ומאושרים. סוף טוב הכל טוב.